中加基金债市周报：海外衰退交易，国内波澜不惊

一级市场回顾

上周一级市场共发行149只利率债，中加债市周报总发行规模8596亿，基金交易净融资额7030亿。海外国债、衰退地方债和政策性金融债发行规模分别为2103亿、国内5178亿和1314亿，波澜不惊净融资额为1703亿、中加债市周报4382亿和944亿。基金交易信用债共计发行282只，海外总规模2238亿，衰退净融资额364亿。国内

二级市场回顾

上周利率短下长上。波澜不惊主要影响因素包括：资金面、中加债市周报美债波动、基金交易股市表现、海外公开市场投放等。

流动性跟踪

资金整体宽松，上周隔夜多在2%以下。本周预计有5159亿地方债发行，关注跨季流动性及央行投放情况。

政策与基本面

上周无重要经济数据公布。高频数据来看：6月复工复产仍在推进，下游汽车、商品房销售出现明显好转。

海外市场

鲍威尔承认美国有衰退的可能性，6月欧美多国Markit PMI初值大幅下滑。最终10年美债收盘3.13%，较前周下行12BP。

债市策略展望

上周中长债延续窄幅震荡格局，缴税、缴款、跨季三重冲击下资金仍稳，短债利率有所下行。

从市场表现看，机构相比拉长久期，仍更偏好杠杆套息策略。6月以来债市震荡区间明显收窄，10年国开活跃券220210收益率在2.97%-3.01%波动。

究其原因，债市面临的多空因素交织，海外货币紧缩制约国内货币政策放松空间，与此同时宏观经济处于疫后复苏期，如微观上观察到汽车、房地产销售都出现改善，利率下行有底；但另一方面资金持续宽松，6月结束后利率债供给压力大幅缓解，市场预期的经济弱复苏暂时无法证伪，利率上行空间有限。

现有情况看，经济未完全恢复前资金或将继续保持宽松状态，但短债在现有点位上性价比一般，建议适度沿收益率曲线寻找凸点做收益，保持仓位灵活性。

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