方正证券：维持特步国际强烈推荐评级 合理价值12.4港元

方正证券发布研究报告称，证券维持（01368）“强烈推荐”评级，维持预计2022/23年净利润为10.9/12.7亿元；2022-24年归母净利润预测为10.9/12.7/16.7亿元，特步推荐合理价值12.4港元，国际港元特步品牌处于品牌势能上升期，强烈新品牌有望开启第二增长曲线。评级公司3Q22特步品牌全渠道流水同比增长20%-25%，合理流水增速符合预期。价值

报告中称，证券专业运动方面，维持3Q22索康尼品牌在强大品牌力及特步跑步俱乐部等渠道资源带动下实现翻倍增长，特步推荐预计明年初将开放加盟业务，国际港元迈乐依托电商渠道同样实现近翻倍增长。强烈管理层预计全年专业运动收入增速将超此前指引（60%-70%）。评级时尚运动方面，合理盖世威国内已开设4家门店，部分店效超50万。海外业务随着供应链改善，货品交付顺利。管理层维持时尚运动品牌全年收入增长30%以上目标。

该行表示，特步品牌以批发业务为主，目前Q4货品已基本发出，该行基本维持22年特步品牌收入增长预期。考虑到双十一加深折扣清理库存，Q4毛利率可能低于此前预期。此外，马拉松赛事重启，公司加大资源投放，销售费用率可能超出此前预期。新品牌方面，海外加息周期叠加高通胀影响消费表现，预计公司时尚运动板块将有所承压。但管理层对完成“五五规划”目标有坚定信心。