中金：予柠萌影视跑赢行业评级 目标价34港元

中金发布研究报告称，中金予（09857）“跑赢行业”评级，予柠赢行业评预计2022/23年Non-IFRSEPS为0.81/1.45元，萌影2021-23年CAGR为36.7%，视跑目标价34港元，港元较现价有27.1%的中金上行空间，潜在催化剂为产能提升速度加快、予柠赢行业评内容营销业务发展快于预期。萌影作为头部剧集公司将在行业产能优化和升级中实现市占率的视跑提升，看好基于领先生产能力和人才资源储备，港元推动版权剧产能的中金提升及内容营销业务的突破。

该行认为，予柠赢行业评剧集行业已进入提质升级的萌影新阶段，内容质量成为制胜关键。视跑而依托在行业内多年深耕，港元柠萌影视已具备成熟的精品剧制作方法论：在创意开发环节，充分发挥内外部人才主观能动性，打造集体共创的创意土壤。在内容制作环节，拥有行业领先、经验丰富的制片人团队，并凭借管理团队顶层把控、内部团队的严格监督确保内容高质量产出。在分发环节，基于精品内容的较强议价能力，公司2016至1H22播出的15部版权剧均提前达成预售，并通过多渠道分发最大化IP价值。该行认为以人为本、具备创意活力的剧集生产体系是建构和维持竞争优势的关键。

报告中称，短期：公司片单储备丰富，该行看好通过团队扩张、系列化打造、短剧集和微短剧探索提升产能，预计2022/23年播出版权剧集数分别增长至123/198集。中期：依托版权剧优势，内容营销逐步覆盖IP植入、IP长尾营销、IP兴趣电商三大板块，有望成为第二增长曲线。长期：多部代表作已上线海外平台，该行认为内容出海有望提升品牌影响力、贡献长期增长点。