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文 | 段恩典美联储主席鲍威尔出席国会参议院银行、下次息住房和城市事务委员会听证会，又加会上鲍威尔对美国经济形势做了分析，基点金并就货币政策的承压持续立场和影响做了解读。鲍威尔强调紧缩货币政策的下次息必要性，认为美联储利率最终水平可能高于此前的又加预期。市场对鲍威尔发言反应较为强烈，基点金美元指数大涨超过1%，承压持续国际黄格下跌接近1.8%。下次息
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通胀压力高于预期
鲍威尔认为，又加随着能源价格下跌和供应链瓶颈缓解，基点金美国个人消费支出价格已经从2022年的承压持续高点有了明显的回落，但仍远高于美联储2%的下次息长期通胀目标。从近期公布的又加就业、消费和通胀数据，基点金鲍威尔看到了通胀下行的难度，认为美国通胀压力高于上一次美联储议息会议时的预期。
美国通胀呈现出较为明显的结构性特征。目前供应链瓶颈得以缓解，紧缩的货币政策也抑制了需求，核心商品部门的通胀有所下降。核心服务通胀却依然坚挺。鲍威尔表示，最近签署的房屋租约中租金趋于平缓，未来一年住房服务类通胀将会减速，这类通胀占到核心消费支出的一半以上，但目前房屋服务通胀仍然过高，为了恢复价格稳定，美联储需要看到房屋服务通胀进一步下降。
此外，鲍威尔强调，到目前为止，除住房外的核心服务类别几乎没有通胀缓解的迹象，劳动市场的强劲起到了推波助澜的作用。美国劳动力供应十分紧张，每个失业人员对应的职位空缺数接近历史峰值，失业保险申请人数仍接近历史低点，尽管近几个月名义工资增长有所放缓，但仍高于2%的通胀率和当前生产率水平。尽管美国居民生活压力加大，因在劳动市场找到一份维持生计的工作仍较为容易，这在一定程度上支撑了美国居民消费信心。
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如有必要将加快加息步伐
鲍威尔已经看到了加息对美国经济的影响。美国经济从去年开始大幅放缓，实际国内生产总值低于长期趋势水平，其他经济指标表明美国支出和生产都出现了疲软迹象。特别是住房投资方面，随着美联储加息，美国抵押贷款利率正快速上升，给相关行业的固定资产投资带来了较大的压力。
尽管如此，鲍威尔仍强调，由于通胀远高于2%的政策目标，美联储仍将继续收紧货币政策，除此之外，美联储还将缩减资产负债表。鲍威尔认为，尽管加息对家庭和企业部门带来了较大的影响，但恢复价格稳定对于实现长期充分就业至关重要，并将致力于恢复这一目标。与以往表述不同的是，这次鲍威尔讲话中提到，如果整体宏观经济数据支持加快紧缩政策，美联储将加快加息的步伐。
此外，鲍威尔表明，由于货币政策对经济和通胀的影响具有滞后性，往后美联储货币政策会议将对数据的总体情况及其对经济活动和通胀前景的影响进行综合评测，然后再做出货币政策决策。
美国通胀降到2%的目标还需要较长的时间，再继续下降会遇到较大的阻力。鲍威尔警告不宜过早的放松货币政策，美联储将会坚持紧缩的货币政策，直到工作目标实现。
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带来了新的市场压力
此次鲍威尔讲话中着重强调了通胀的压力，认为美国核心服务通胀下行变缓，并谈到了美国就业市场强劲给美国通胀下行带来的影响，美联储以后的每次会议将根据宏观经济和通胀情况来做出货币政策决策，这增加了市场预判美联储货币政策的难度。
此外，鲍威尔提到，若经济数据支撑，将会加快紧缩步伐，这给市场带来了相当大的压力。近期美国经济数据显示，美国经济出现了阶段性改善的特征，通胀下行偏缓，这也增加了美联储重新提高加息幅度的可能性。根CME“美联储观察”显示，美联储3月加息50个基点的概率达到了77%，美联储加息斜率重新变得陡峭将给黄金价格带来较大的压力。
本周五，美国劳工统计局将公布美国2月非农数据，鲍威尔此番言论不禁让人联想到美国劳动市场可能继续维持强劲，这将支持美联储继续大幅加息，美元指数或反弹更高。
短期内，黄金价格将会面临一定的压力，振荡时间或延长。由于此次美联储加息是历年幅度最大的一次，美国经济负重承压，仍有中长期走弱的可能性，黄金价格有一定的支撑。