【中粮视点】美豆：十月USDA月度供需报告解读

中粮期货研究中心

USDA公布十月供需数据，中粮报告数据略偏多。视点本次报告中，美豆美国旧作做出修正，月UA月单产由51.4蒲式耳/英亩上调至51.7蒲式耳/英亩，度供读旧作产量44.35亿蒲式耳上调至44.65亿蒲式耳，需报结转库存由2.45亿蒲式耳上调至2.74亿蒲式耳。告解新作方面，中粮单产意外的视点由50.5蒲式耳/英亩下调至49.8蒲式耳/英亩，产量由43.78蒲式耳下调至43.13亿蒲式耳，美豆出口由20.85亿蒲式耳下调至20.45亿蒲式耳，月UA月压榨由22.25亿蒲式耳上调至22.35亿蒲式耳，度供读结转库存维持在2亿蒲式耳不变。需报在季度库存报告发布之后，告解旧作单产和结转库存上调，中粮本次供需报告通过下调新作单产达到了“平衡”的效果，导致新作结转库存还是维持在2亿蒲式耳不变，后续留给新作需求的调整空间又受到了压缩。预计本次报告还是以短时间的利多为主，并不足以影响整体价格偏弱的运行趋势。

USDA公布十月最新供需数据，报告影响略偏多。美豆2021/22年度旧作平衡表，根据季度库存报告做出了调整，单产由51.4蒲式耳/英亩上调至51.7蒲式耳/英亩，旧作产量44.35亿蒲式耳上调至44.65亿蒲式耳，结转库存由2.45亿蒲式耳上调至2.74亿蒲式耳。旧作结转库存的增加导致了新作期初库存的压力。

美豆2022/23年度新作单产下调超出市场预期的50.6蒲式耳/英亩，下调至49.8蒲式耳/英亩。新作产量由43.78亿蒲式耳下调至43.13亿蒲式耳。需求方面，新作出口由20.85亿蒲式耳下调至20.45亿蒲式耳，因阿根廷汇率优惠抢占了部分美豆的出口份额，出口的下调也在意料之中，新作压榨由22.25亿蒲式耳上调至22.35亿蒲式耳。新作结转库存维持在2亿蒲式耳不变，通过单产的下调平衡了旧作结转上调带来的供应增量。

南美方面，2022/23年度巴西产量做出上调，符合当前市场对于南美产量的预估，巴西产量由1.49亿吨上调1.52亿吨，阿根廷产量维持5100万吨预估。巴西新作压榨上调100万吨至5150万吨，出口上调50万吨至8950万吨。阿根廷新作压榨下调50万吨至4050万吨，出口由470万吨上调至700万吨。

全球2022/23年度新作产量由3.8977亿吨上调至3.9099亿吨，新作库存由9892万吨上调至1.0052亿吨，新作压力有所增加。

本次USDA供需报告的调整非常“平衡”，通过新作单产的意外下调缓解了旧作库存上升的压力，新作库存仍维持在2亿蒲式耳不变。但是在调整之后，留给新作需求的调整空间也有所压缩。南美方面，巴西产量的上调为后续的产量调整留出了空间，也符合巴西国内的预估。整体来看，新作整体供需还是趋向压力增加，中和了新作美豆单产的下调对价格的提振。盘面可能在几天的时间内出现小幅反弹，消化本次报告的影响，大趋势不会出现太大变动，在南美丰产的预估下，价格预计仍将趋弱运行。